Hedge com Futuros — Proteção da Safra
A Calculadora de Hedge com Futuros mostra quantos contratos de soja na B3 o produtor precisa vender para proteger um percentual da safra, quanto de margem de garantia será necessário depositar e qual o preço protegido por saca.
O hedge com futuros funciona como um seguro: você vende contratos futuros a um preço fixo (travando a receita da parte hedgeada) e, se o preço cair, o ganho nos contratos compensa a perda no mercado físico. Se o preço subir, a parte hedgeada não se beneficia — mas esse é o custo da proteção.
Cada contrato mini de soja na B3 equivale a 450 sacas. A calculadora arredonda automaticamente o número de contratos e mostra o volume efetivamente hedgeado, o volume que fica exposto ao mercado spot, e uma tabela de cenários simulando o resultado total da safra para diferentes variações de preço.
Como funciona o cálculo de Hedge com Futuros?
O hedge com contratos futuros é a principal ferramenta de gestão de risco na comercialização de soja. O produtor vende contratos futuros na B3 (bolsa brasileira) para travar o preço de uma parcela da safra. Se o preço da soja cair, o lucro nos contratos futuros compensa a perda no mercado físico. Se o preço subir, a perda nos contratos futuros é compensada pelo maior valor recebido na venda física.
O contrato mini de soja da B3 equivale a 450 sacas de 60 kg. Como o produtor não pode negociar frações de contrato, o volume efetivamente hedgeado será sempre um múltiplo de 450.
Fórmulas
Cenários de preço
Para cada variação de preço spot (mercado físico na colheita):
Exemplo prático
Produção: 10.000 sacas | Hedge: 70% | Preço futuro: R$ 118/saca | Custo de produção: R$ 95/saca | Margem/contrato: R$ 3.000
Passo 1 — Dimensionamento:
- Volume a hedgear: 10.000 × 70% = 7.000 sacas
- Nº contratos: 7.000 ÷ 450 = 15,56 → 16 contratos
- Volume hedgeado: 16 × 450 = 7.200 sacas (72% da produção)
- Volume exposto: 10.000 - 7.200 = 2.800 sacas
Passo 2 — Receitas e margem:
- Receita protegida: 7.200 × R$ 118 = R$ 849.600
- Margem total: 16 × R$ 3.000 = R$ 48.000 (5,6% da receita)
- Lucro protegido: R$ 118 - R$ 95 = R$ 23/saca
Passo 3 — Cenários:
| Cenário | Preço spot | Receita hedgeada | Receita exposta | Receita total | Lucro total |
|---|---|---|---|---|---|
| -30% | R$ 82,60 | R$ 849.600 | R$ 231.280 | R$ 1.080.880 | R$ 130.880 |
| -20% | R$ 94,40 | R$ 849.600 | R$ 264.320 | R$ 1.113.920 | R$ 163.920 |
| -10% | R$ 106,20 | R$ 849.600 | R$ 297.360 | R$ 1.146.960 | R$ 196.960 |
| Atual | R$ 118,00 | R$ 849.600 | R$ 330.400 | R$ 1.180.000 | R$ 230.000 |
| +10% | R$ 129,80 | R$ 849.600 | R$ 363.440 | R$ 1.213.040 | R$ 263.040 |
| +20% | R$ 141,60 | R$ 849.600 | R$ 396.480 | R$ 1.246.080 | R$ 296.080 |
Sem hedge, no cenário -30%: 10.000 × R$ 82,60 - R$ 950.000 = -R$ 124.000 (prejuízo). Com hedge 72%, no cenário -30%: R$ 1.080.880 - R$ 950.000 = +R$ 130.880 (lucro mantido).
O hedge salvou o produtor de um prejuízo de R$ 124.000, garantindo lucro de R$ 130.880. Esse é o poder da proteção.
Como funciona o ajuste diário
Na B3, os contratos futuros têm ajuste diário: a cada dia, a diferença entre o preço de fechamento e o preço do dia anterior é creditada ou debitada da conta do produtor.
Se o produtor vendeu a R$ 118 e o preço caiu para R$ 110:
- Ganho no futuro: (118 - 110) × 7.200 = +R$ 57.600
- Esse valor entra na conta da corretora via ajustes diários
Se o preço subiu para R$ 130:
- Perda no futuro: (118 - 130) × 7.200 = -R$ 86.400
- Mas no físico, vende a R$ 130 (ganha R$ 86.400 a mais)
O resultado líquido na parte hedgeada é sempre R$ 118/saca.
Margem de garantia
A margem é um depósito exigido pela B3 como garantia. Pontos importantes:
- Não é custo: a margem é devolvida ao encerrar a posição
- Pode ser em títulos: Tesouro Direto, CDBs e ações são aceitos como margem
- Chamada de margem: se o preço subir muito, a B3 pode exigir margem adicional
- Alerta da calculadora: se a margem ultrapassar 10% da receita protegida, um aviso é exibido
Dicas
- Não hedgeie 100%: se o preço subir, você fica sem nenhuma saca para aproveitar a alta. A prática do mercado é hedgear 50-80%.
- Escalone as vendas: em vez de vender todos os contratos de uma vez, vá montando posição gradualmente (por exemplo, 20% a cada mês). Isso reduz o risco de travar num preço ruim.
- Atenção ao vencimento: os contratos de soja na B3 vencem em meses específicos (mar, mai, jul, ago, set, nov). Escolha o vencimento mais próximo da data da sua colheita/venda.
- Margem em título público: deposite a margem em Tesouro Selic ou CDB com liquidez. Assim, o dinheiro rende enquanto está como garantia — custo efetivo zero.
- Acompanhe o ajuste diário: com posição grande, os ajustes podem ser de milhares de reais por dia. Tenha caixa disponível para cobrir ajustes negativos sem precisar encerrar a posição.